Cuando el IBEX-35 nos engañó. . .

Desde comienzos de Marzo hasta mediados de Mayo el Ibex-35 ha experimentado un ascenso hasta superar los 14.000 puntos, una subida que podríamos tachar de falsa. Cuando comenzamos una escalada en el precio del valor de una acción siempre intentamos ver que, o bien, realmente el precio sea barato y por eso tiene un potencial de subida, o bien, que los beneficios aumenten claramente justificando los nuevos precios. Pero la subida experimentada no vino marcada por estas dos premisas básicas sino más bien por el apoyo mostrado por los bancos centrales al sistema financiero originando así, un estímulo poco fiable.



Ahora nos encontramos en una situación delicada y más con el bombardeo de noticias negativas que caen sobre nuestra economía. Nos movemos en un rango pequeño, por abajo nos encontramos con los 13.100 puntos y por arriba los 13.500 puntos, si perdemos los 13.100 puntos la tendencia bajista cada vez cogerá mayor solidez. Aún estando en una clara situación de incertidumbre y de nubarrones cada vez más negros hay valores que nos pueden servir para capear el temporal.

Sin duda un ratio que siempre miramos es el PER, y muchos pensarán que hay acciones que han caído mucho (respecto hace un año por ejemplo) pero cuando la acción no es la única que baja, sino que también lo hacen sus beneficios y de forma considerable, entonces nos encontramos que aunque hay acciones en mínimos sus beneficios aún lo están más, resultando un PER elevado y por tanto, un precio caro aún estando en los precios que estamos.

Ante tal circunstancia y ante el temor a ir peor, podemos decir que puestos a invertir y no arriesgar en exceso, invertiremos en valores no cíclicos o valores que estén protegidos, en este pack hablamos de autopistas, concesiones y monopolios. Sin duda, a todos nos vienen a la cabeza unos cuantos valores como pueden ser Gas Natural, Abertis, Criteria, las eléctricas (por supuesto los bancos por ahora no!). Sin olvidarnos de otras empresas que estarían dentro del grupo de las constructoras pero que, dentro de su actividad un importante parte de beneficio viene marcado por operaciones que no tienen que ver con la construcción y sí con diversos tipos de concesiones (autopistas, mantenimiento de aguas, etc). Aquí podemos destacar a ACS y Acciona.

Así que viendo lo visto, podemos encontrar valores que por su carácter defensivo pueden ser una inversión interesante en el largo plazo. Todo depende del riesgo que quieran asumir y de como tengan el corazón.

Y ahora con 14.000 puntos, ¿Que hacemos?

Desde el mes de Marzo hemos vivido una "recuperación" en los mercados bursátiles, recuperación basada, principalmente, por la bajada de "tipos" por la Reserva Federal y con la ayuda de los bancos centrales a la financiación fácil al sector bancario. Por ahora las estrategias utilizadas han servido para frenar, al menos por ahora, una recesión que parecía inminente. Observemos gráfico diario del IBEX-35:



Si observamos el IBEX-35 vemos que está cerca de resistencias significativas al igual que muchos valores que lo componen, incluso los indicadores técnicos están dando señales de venta y todo acompañado de bajo volumen. Así que, es más que probable que nos encontremos en zona de recortes donde la primera referencia son los 13.800 puntos, tendremos que estar atentos para ver si nos consolidamos en una pauta lateral entorno los 14.000 puntos, o bien sufrimos una corrección más seria, por ahora primera parada los 13.800 puntos.


Por ahora todas estas noticias no invitan a tomar posiciones compradoras, nos encontramos con un per en USA entorno las 20 veces y en nuestro país de unas 14 veces. Necesitamos algo más para considerar entrar con garantías en el mercado. Por ahora solo podemos decir que los inversores han valorado con cierto entusiasmo las noticias que nos han llegado del otro lado del Atlántico que sin ser buenas, han superado las expectativas. Incluso podemos hablar del mercado de materias primas que nos han dado un poco de aire, moderando los precios (excepto, claro está el Petróleo) e incluso hemos podido ver como el dolar se tomaba un respiro en una caída que parecía no tener fin.


Si hablamos de la UE vemos que la producción industrial tiene un crecimiento superior al 3% y la tasa de paro está entorno el 7%, solo la revalorización del dólar y las tensiones de los mercados monetarios hacen que existan ciertas dudas, de ahí que se mantengan los tipos en el 4%. Si hablamos de España, entonces si que podemos pasar al pesimismo con más facilidad, vemos como el paro aumenta llegando a mas del 9%, el sector inmobiliario no es un avión y por eso parece que no sabe aterrizar y sufre una caída que está afectando a la actividad productiva de forma alarmante y sin olvidar que el número de pensionistas crece ya más rápido que los afiliados a la Seguridad Social. Solo nos queda que Latinoamérica no se contagie de nosotros o de USA pues no nos podemos olvidar que las principales empresas del IBEX-35 obtienen entre un 30% y un 50% de sus beneficios en Latinoamérica.

La conclusión final es que hemos obtenido unas noticias macroeconomicas mejores de lo esperadas (que no buenas), las principales empresas del IBEX-35 obtienen una parte importante del pastel en zonas aún con crecimiento, y el IBEX-35 se encuentra en zona de resistencias. En esta situación tendremos que tener en cuenta ciertos soportes que no deberíamos perder para consolidar la zona de los 14.000 puntos, siendo la primera referencia los 13.800 puntos.

Bang, Banc Sabadell!

Otra vez los grandes bancos centrales del mundo entran en escena intentando calmar al mercado. La Reserva Federal inyectará 200.000 millones de dólares, y sin duda, estas noticias han servido para animar a los mercados y, en concreto, al IBEX-35 que ha subido más de un 3%. Pero no es oro todo lo que reluce. Veamos que pasa con B. Sabadell:



El 2007 fue un año para olvidar, por lo menos el último mes, y el 2008 presenta demasiadas incertidumbres. Si miramos el gráfico semanal, observamos una tendencia bajista iniciada a principios de 2007, es más podemos observar un canal bajista (líneas azules) muy amplio (nos puede servir para invertir en el corto plazo). El triángulo que se esta formando (líneas naranjas) podría indicar una continuación a la baja del valor, así que, si finalmente lo rompe hacia abajo, el valor se irá hacia mínimos y seguramente hacia los 5,00€ aprox. Por ahora solo ha rebotado desde la base del canal; estamos fuera del valor hasta que no supere por lo menos los 6,50€. Mientras tanto la situación sigue siendo mala.

Desde luego el sector bancario está en el punto de mira, NO OLVIDEMOS que grandes bancos internacionales (Citigroup, UBS....) han presentado pérdidas millonarias por la llamada crisis subprime, y que "nosotros" pese a tener unos PER de 8 veces aprox. y que parecen golosos, podían no serlo tanto, pues nos encontramos con varios factores:

• Los bancos y demás entidades financieras no obtienen con tanta facilidad financiación como antes.


• La ralentización internacional afectará a las inversiones extranjeras.


• El decrecimiento de la economia española aún no se sabe que efectos tendrá, y más, en entidades medianas y pequeñas.

Estos son algunos de los factores que hacen que las cotizaciones bancarias no sean tan apetecibles como parecen. Si bien, podemos aprovechar como es el caso del B. Sabadell en comprar y vender en las inmediaciones del canal que forma, pero siempre en el corto plazo. Si observamos un gráfico diario:

Vemos que ha encontrado suelo en los 5,80€ y una resistencia entorno los 6,40€, mientras no superemos esta resistencia, lo mejor será estar fuera del valor. Si por el contrario estamos comprados, entonces seguiremos en el valor pero utilizaremos un "stop" en los 5,80€. Un cierre por debajo de los 5,80€ llevaría al valor a continuar su senda bajista.

Conclusión: Por análisis técnico nos encontramos en una tendencia bajista con un "canal" que nos sirve como referencia. Que la perdida de los 5,80€ nos llevaría a nuevos descensos del valor y que mientras el valor no supere los 6,40€ todo seguirá igual. Si hablamos de fundamental, nos encontramos con un ratio de 8 veces, que a priori invita a comprar pero que las expectativas de futuro hace que no sea tan atractivo.

El IBEX-35 y las elecciones. ¿Alguien ganará?

Desde luego parece que tanto el IBEX-35 como el próximo presidente del gobierno tendrán serios problemas para afrontar un futuro próximo lleno de retos. Teniendo que devolver un crecimiento fuerte que transmita confianza y optimismo.



La caída semanal es del 3,6% hasta los 12.691,30 puntos, así que el IBEX-35 pierde el soporte de los 13.000 puntos y rompe a la baja el triángulo que se había empezado a formar en Enero, ahora todo indica que nos vamos a la zona de los 12.000 puntos. A todo esto tenemos que añadir los datos que nos llegan de EEUU, pues los datos de empleo del mes de febrero con una pérdida neta de 63.000 puestos de trabajo, fueron peores de lo esperado por los analistas, llevando al Dow Jones hasta los 11.894,83 puntos, el Nasdaq hasta los 2.212,49 puntos y el S&P hasta los 1.293,88 puntos.

Mientras, el mercado de divisas sigue con un Euro imparable y si hablamos de Petróleo vemos como tanto el barril de Brent como el West Texas cotizan por encima de los 100$. A todo esto se le añaden unas elecciones generales en España que preveén un resultado demasiado justo para el partido vencedor y esto dificultaria la rapidez de las medidas económicas que se deben adoptar.

La verdad es que gane el que gane, hay escasas diferencias en términos de programa electoral y los dos pretenden hacer uso del superávit fiscal. Si acaso, si gana el PSOE, las renovables posiblemente se vean favorecidas y se pueda ver un pequeño rally alcista, en el sector energético y concretamente en el eléctrico, ya no está tan claro que puede suceder si se cambia de gobierno.

Esperemos que el que gane lo haga con contundencia para aplicar con la máxima celeridad todas las políticas económicas que el panorama nacional reclama. Mientras tanto seguimos en una tendencia bajista que parece no querer parar.

Fomento Construcciones y Caídas...

Desde principios de 2007 que el valor no ha parado de caer, perdiendo la mitad de su valor en poco más de un año. Aún así, podemos decir que ahora comienza a tener un aspecto atractivo y no precisamente desde el punto de vista técnico.

En el gráfico mensual vemos claramente una tendencia de largo plazo bajista. El valor se encuentra cerca de la zona de los 40-39 euros, zona que debería actuar de freno a esta gran caída.

Mientras el aspecto técnico a largo plazo continúa siendo negativo, el aspecto fundamental comienza a dar síntomas de mejora. Nos encontramos con un Per entorno a las 8 veces y con una empresa bien diversificada, dentro de unos sectores poco sensibles a la caida de la actividad económica. Donde el 46% de su producción procede de Construcción, el 39% de Servicios y el 15% de Cemento.

Es cierto, que tiene algunas actividades cíclicas (fabricación de cemento, promoción inmobiliaria), pero nada comparable con sus otras actividades (recolección de residuos sólidos, limpieza de vías publicas, abastecimiento de agua, mantenimiento de plantas de tratamiento de aguas, aparcamientos, mobiliario urbano, transporte de viajeros, inspección técnica de vehículos, handling de aeropuertos, etc.) y si encima cada año obtiene más beneficios y la rentabilidad por dividendo roza el 5%, pues hace que sea un valor a tener en cuenta.

En el corto plazo,

Observamos como intentó rebotar hace unas semanas desde los 38,52€, pero no logró superar los 47,30€. Así que el valor sigue presentando una tendencia bajista y posiblemente lo veamos de nuevo en los 38,00€.

El aspecto no mejorará hasta la superación de los 47,30€, aunque si cae a niveles de 38,00€ podríamos tomar algunas posiciones a largo plazo.